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2023-02-10 09:18:22 | 来源:
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《投资(zi)者网》蔡俊 今年(nian)2月,重庆智飞(fei)生物制品股份有限公司(si)(下称(cheng)“智飞生物(wu)”、“公司”,300122.sz)发布采购公告。 根据协议,默沙东向智飞(fei)生物独家供应协(xie)议产品,包括hpv、五价轮状(zhuang)病毒、23价(jia)肺炎、灭(mie)活(huo)甲肝等疫苗。有(you)效期内,公司协议产品合计基础采购金额超(chao)1000亿元,协议期(qi)限为生效之日(ri)起(qi)至2026年,其中(zhong)hpv疫苗超900亿元。 2022年上半年(nian),智飞生物代理产品的收入占(zhan)营业收入的(de)90.9%。因此,此轮采购关系到公司未(wei)来的业绩。尤其在国产替(ti)代暗流(liu)涌动的背景下,此轮协议的蝴蝶效应或刚开始。 01 毛利率下滑(hua) 公告一出,全市场都在关心智飞生(sheng)物是如何确定基础采购额的。 以2024年为例,智飞生物计划采购疫苗335.43亿元。对应2022年公司实(shi)际采购金额226.75亿(yi)元(yuan),2年内的年(nian)复合涨幅约60%。 由于政策原因,国内(nei)厂商的出货量(liang)由监管机构决定批签发。2021年,智飞生物代理疫苗的批签(qian)发总量为2860万支,同比上涨66%。因此,公(gong)司的基础(chu)采购额或(huo)参照近些(xie)年批签发的涨幅制定。 实际上(shang),每一次协议采购,都是智飞生物对未来批签发的预(yu)测。而每一次预测,又紧密关系到(dao)公司成本。 2022年(nian)上半年,智飞生物代理产品的营业收入166.84亿元,同比(bi)上涨134.44%,但营业成本上涨154.75%,导致毛利率同比下降16.8个百分(fen)点。历年财(cai)报显示(shi),代理产品的成本结构中(zhong),采购费占比超90%。 值得注意的是,2022年上半(ban)年(nian),智飞生物代理产品的批(pi)签发量均同比上涨。其中,四价和九价的hpv疫苗同比涨幅分别为60.1%、379.34%。2022年,公司向默沙东(dong)实际采购226.75亿元,远高(gao)出约定129.41亿元(yuan)的基础金额。 换言之,智飞生物对2022年疫苗(miao)签发(fa)的形势判断有所偏差,进而向默沙东(dong)超额采购,或导致毛(mao)利率(lv)下滑(hua)。 2021年,智飞(fei)生物代理产品的营业收入、采购成本分别为209.3亿元、145.75亿元,毛利率29.98%。对应同期(qi)批(pi)签发量,当年代理产品的销售、采(cai)购(gou)等(deng)均价分别为732元/支、510元/支。2022年上半年,销售、采(cai)购等均(jun)价上涨为828元/支、645元/支,毛利率下降为28.28%。 由此来看,尽管智飞生物代理(li)产品的销售均价上涨13.11%,但采购均价上涨26.5%,造成毛利率(lv)被侵(qin)蚀。 02 国产替代(dai)虎视眈眈 hpv疫苗市场,国产替代的(de)暗流不断涌动。 截至目前,国内上市的同类产品有二价、四价(jia)、九价。数字越大,覆盖的病毒(du)种类越多。二价上市销售的有(you)葛(ge)兰素史克、万泰(tai)生物(wu)、沃(wo)森生物,四价和九价仅有(you)默沙东疫苗,即被智飞生物代理垄断。 然而,2022年国家药监局药(yao)品审(shen)评(ping)中心发布人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导(dao)原则(征求意见稿)》。文件核(he)心,旨在促(cu)进国产hpv疫苗(miao)上市。截至目前,万泰生物、沃森生物、博唯生物、瑞科生物、康乐卫士等九价(jia)hpv疫苗均处于(yu)临床三期。 其中,万泰生物在(zai)2022年半年报中披露,其研发的九价hpv疫苗与默沙东同款正进行(xing)头对头临床试验,且完成生产车间安装调试,并启动了工(gong)程批生产。之后,该企(qi)业在接受机构调研时表示,预计“2025年及以(yi)后可能会有多款九价 hpv 疫苗上市,互相形成竞争,公司会努力抢占(zhan)最佳窗口期。” 或有鉴于此,智(zhi)飞生物的hpv疫苗采购量自2025年(nian)起逐年下降。协议(yi)显示,2024年至2026年,公司该类产品的基础采购金额为326.26亿(yi)元、260.33亿(yi)元、178.92亿元。 国产疫苗虎视眈眈,在二价hpv疫苗领域已有国产和进(jin)口竞争的先例。 2020年5月,万泰生(sheng)物的同类产品上市销售。2022年上半年,该企(qi)业的疫苗收入为43.6亿元。虽未披露(lu)二价hpv疫苗的销(xiao)售额,但该企(qi)业表示(shi)此(ci)产品“继续保持产销两旺,收入和利润实现了高速增长”。 沃森生(sheng)物的同类(lei)产品,2022年5月(yue)获得批签发证明。同年前三季度,该(gai)产品获签发量208.85剂;该企业报告期内营业收入37.06亿元,同(tong)比增长(chang)74.06%,二价hpv疫苗贡献(xian)了主要增(zeng)量(liang)。 从(cong)竞争态势看,国产疫苗的优势在于价格。万泰生物、沃森生物、葛兰素史克等同类产品的价格分别为330元/支、250元/支、600元/支。若价格战弥漫至其他种类(lei),智飞生物的让价空间将成为问题。 目前市面上(shang),智飞(fei)生物代(dai)理的四价、九价等hpv疫苗价格分别为800元/支、1300元/支。2021年,公司采购所有(you)类型疫(yi)苗的单价为(wei)510元/支。若国产疫苗的销(xiao)售定价为(wei)公司的一半,将对后者产生不小压力。 03 破局销售和自主疫苗 国产替代虎(hu)视眈(dan)眈(dan),智飞(fei)生物(wu)欲(yu)破局,希望在于销售和自主疫苗的发力。 2022年前三季度(du),智飞生物、万泰(tai)生(sheng)物的销售费用分别为(wei)14.7亿元、25.1亿元,各自(zi)同比上涨20%、132.4%。具体拆分后,同年上半(ban)年公司的销售职工薪酬同比下(xia)降9.7%至2.33亿元,但广告及业务宣传费同比上涨76.8%至2.14亿元;同期万泰生物的销售职工薪酬同比上涨33.9%至1.55亿元。 今年1月,公司在调研时披露(lu),市场团(tuan)队人数从2021年(nian)的2800人增加至2022年的3200人。参考(kao)万泰生物2021年(nian)的销售平均薪酬,若维持不变,2022年上半年销售人(ren)员增加至2353人。 但两家企业由(you)于研发实力(li)区别,即代理和(he)自主(zhu)研发之(zhi)分,传(chuan)导至利润端的表现不同。2022年前三季度,智飞生物归属于上(shang)市公司股东的净利润56.07亿元,同比下降33.28%,净利润率为20.1%;同(tong)期,万泰生物归(gui)属于上(shang)市公司股东的(de)净利润(run)39.4亿元,同比上涨231.91%,净利润率为45.5%。 因此(ci),智飞生物的重点在于费用控制,同时(shi)稳步提升(sheng)自主产品的(de)销售(shou)额,抵消代理产品未来的不确定变化。 2022年上半年(nian),智飞生物的(de)自主疫苗收(shou)入16.67亿元(yuan),同比下降72.4%,占营业收入的9.08%,毛利(li)率(lv)85.22%。公司表示,虽然业绩下滑,但扣除新冠(guan)疫苗的自主产品收入为 9.20 亿元,同(tong)比(bi)增长25.95%。 今年1月,智(zhi)飞生物接受调研时披露,目前正全力(li)推(tui)动15价肺炎球菌结(jie)合疫苗、福氏宋内氏痢(li)疾双价结合疫苗、四价流脑结合疫苗等上市工作,并加快(kuai)23价肺炎(yan)球菌多糖疫(yi)苗、冻干人用狂犬病疫苗(mrc-5 细胞) 以(yi)及四价流(liu)感疫(yi)苗等(deng)三期临床(chuang)试验。(思维财(cai)经出品)
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2月7日,新进中心委员会的委员、候补委员和省部级首要带领干部进(jin)修贯彻习近(jin)平新时期中国特点社会主义思惟和党的(de)二(er)十年夜精力钻研班在中心党校(国度行政学院)开班。习近平总书记在开(kai)班式上颁(ban)发主要讲话强调,我们进一步深化对中国式现代化的内在(zai)和素质的熟悉,归(gui)纳综合构(gou)成中国式(shi)现(xian)代化(hua)的中国特点、素质要乞降重年夜原(yuan)则,初步构建中国式现代(dai)化的理论系统,使中国(guo)式现代化加倍清(qing)楚、加倍科学、加倍可感可行。 归纳综合提出并深(shen)切论述中国式现代化理论,是党的二十年夜的一个(ge)重年(nian)夜理论立异,是科学社会主义的最新重年夜功效。本年是贯彻落实党的二十(shi)年夜精力的开局之年,习(xi)近平总书记(ji)开门见山深切阐述中国式现代化理论,深切阐释(shi)中国(guo)式现代化的一系列重年夜理论和实践问题,为全党准确理解和(he)鼎力推(tui)动中国式现代化供给了底子遵守,对泛博党员干部周全进修、周(zhou)全掌控、周全落实党(dang)的二十年夜精力具(ju)有(you)主要意义。 中国式现代(dai)化是我们党带领(ling)全国各族人平易近在持久摸索和实践中历经千辛万苦、支出庞大价格获得的(de)重年夜功效,是强国扶(fu)植、平(ping)易近族中兴的独一准(zhun)确道路。实践证(zheng)实,一(yi)个国度(du)走向现代化,既要遵守(shou)现代化(hua)一般纪律,更要合适本国现实,具有本国特点。中国式现代化,打破了“现代化=西方化(hua)”的迷思,揭示(shi)了现代化的另外一幅图景(jing)。新中国成立(li)特殊是鼎新开放以来,我们用几十年时候走完西方发财国(guo)度几百年走过的工业化过程(cheng),缔造(zao)了经济快速成长和社会持久不变的古迹,为中华平易近族伟年夜中兴斥地了广漠前景。 深植中华优异传统文化,表现科学社会主义的进步前辈素质,鉴戒接(jie)收一切人类(lei)优异(yi)文明功效,代(dai)表人类文明前进的成(cheng)长标的(de)目的,中国式(shi)现代(dai)化是(shi)分歧于西方现(xian)代化模式的(de)全新的人类文明(ming)形态。“中国式现代化是生齿范围庞大的(de)现代化、是全(quan)部人平易近配合敷裕的现代化、是(shi)物(wu)资文明和精力文明相调和的(de)现代化、是人与天然协调(tiao)共生的现代化、是走和平成长道路的现(xian)代化”,具有5个方面显著中国特点的中国式现(xian)代化,深入揭露了中国式现代化的科(ke)学内在。中国式现(xian)代化5个方面的中国特点,既是理论归纳综合,也是(shi)实践(jian)要求。 推动中国式(shi)现代(dai)化,是一个系统工程,是一个摸索性(xing)事业,也是一项前无前(qian)人的首创性事业。党的十八年夜(ye)以来(lai),我们党在已有根本上继续进步,不竭实现理论和(he)实践上的立异冲破,成功推(tui)动和(he)拓展了中国(guo)式现代化(hua)。必定(ding)会碰到各类可以(yi)预感和难以预感的(de)风险挑战、艰巨(ju)险阻乃至惊涛骇浪(lang),必需加强忧患意识,对峙底线思惟,安不忘危(wei)、有备无(wu)患,勇于(yu)斗争、长于斗争(zheng),经由过程固执斗争打开事(shi)业成长(chang)新六合。这就要求我们(men)必需要守好中国(guo)式现代化的本和源、根和魂,绝不摆荡对峙(zhi)中国式现代(dai)化的中国特点、素质要求、重年夜原则,确保中国式(shi)现(xian)代化的准确标的目的。 中国式现代化(hua)为周全建成社会主义现代化强国、实现中华平易近族(zu)伟年夜中兴(xing)指了然一条平坦大路,我们必需倍加顾惜、始终对峙、不竭拓展(zhan)和深化。周全扶植社会主义现代化国度、以中国(guo)式现代化周全推动中华平易近族伟年夜中兴的雄伟蓝图已擘画,奋进新征程的时期军号已然吹响。我们要深入贯通“两个确(que)立”的决议(yi)性意义,服膺(ying)“国之年夜(ye)者”,加强“四个意识”、果断“四个自(zi)傲”、做到“两个保护”,尽力在新征程上(shang)首创(chuang)党和国度事业成长新场(chang)合排场,扎实推动中国式现代化扶植。 (本报评(ping)论员) (光亮日报(bao)) 【编纂:姜雨(yu)薇】
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